以2006-2007年為例，當(dāng)時

行業(yè)原材料存貨無錫Q345B方矩管的合意庫存水平大約為6個月，以6個月作為中樞來上下擺動，造紙大約為1個半月。而現(xiàn)階段，無錫Q345B方矩管合意庫存水平大概只有25天，造紙大概5天。降低合意庫存水平本身就是一種修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的行為。

   合意庫存取決于兩點，一是企業(yè)對中長期經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善，二是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的情況。所以可以看到，雖然2016年P(guān)PI等工業(yè)指數(shù)持續(xù)改善，工業(yè)企業(yè)盈利不斷恢復(fù)，但是整個工業(yè)品庫存依然壓的很低。出現(xiàn)這種現(xiàn)象主要因為兩點：第一，人們的預(yù)期沒有得到修復(fù)；第二，在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表還沒有完全修復(fù)完畢之前，企業(yè)就算累積了盈利，首先會選擇還錢降低杠桿，而不會做出擴(kuò)張的舉動。

   行業(yè)累計了大量無效的在冊產(chǎn)能

   企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步修復(fù)，主要看三個指標(biāo)，即資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)業(yè)集中度和產(chǎn)能利用率：中游工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率從2014年開始逐步下降。2016年鋼廠提價勢如破竹，原因在于大量的企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)，導(dǎo)致中游制造業(yè)實際的產(chǎn)業(yè)集中度大幅抬升，盈利擴(kuò)張。

   另外，產(chǎn)能利用率其實分兩種，一種是在冊產(chǎn)能利用率，一種是實際產(chǎn)能利用率。整體中游的產(chǎn)能利用率還是偏低，但是真實的行業(yè)產(chǎn)能利用率都是很高的。在冊產(chǎn)能利用率和實際產(chǎn)能利用率這么大差別的主要原因在于近幾年企業(yè)大量關(guān)停并轉(zhuǎn)，這部分企業(yè)產(chǎn)能雖然在冊，但是關(guān)停時間越長，很多已經(jīng)很難重啟，逐步變成無效產(chǎn)能。