從供不應(yīng)求到供應(yīng)過剩的轉(zhuǎn)變過程中，焦炭庫存壓力逐漸顯現(xiàn)，價(jià)格隨之開啟下跌之旅。

　　無錫鍍鋅方復(fù)產(chǎn)速度與高利潤(rùn)并不匹配  

　　春節(jié)之后，黑色產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生了顯著變化，這種變化最初在鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)端倪。雖然當(dāng)時(shí)下游工地還未開工，終端需求尚未正式啟動(dòng)，但是出于需求季節(jié)性回暖以及兩會(huì)期間環(huán)保限產(chǎn)等預(yù)期，鋼材貿(mào)易商提前采購(gòu)、囤積鋼坯及成品材。從鋼材社會(huì)(貿(mào)易)庫存與價(jià)格同步上行中可以看出，貿(mào)易商有強(qiáng)烈的主動(dòng)補(bǔ)庫訴求。

　　在這種氛圍下，鋼材價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)拉漲態(tài)勢(shì)，無錫鍍鋅方的煉鋼利潤(rùn)，尤其是螺紋鋼的煉鋼毛利，由春節(jié)前的虧損迅速恢復(fù)到當(dāng)前的利潤(rùn)頗豐。按照我們的估算，如果考慮原材料提前采購(gòu)的價(jià)格因素，那么當(dāng)前螺紋鋼噸鋼毛利高達(dá)958元，毛利率已經(jīng)上升到25%的歷史高位，超過熱軋板卷856元/噸的煉鋼毛利。

　　受利潤(rùn)刺激，無錫鍍鋅方復(fù)產(chǎn)、提產(chǎn)動(dòng)力增強(qiáng)。盡管春節(jié)后的高爐開工率在回升，其上升速度及幅度卻無法匹配如此高的煉鋼利潤(rùn)水平。上周，全國(guó)無錫鍍鋅方高爐開工率回升，至75.14%，較春節(jié)前提高1.24個(gè)百分點(diǎn)，提升幅度并不明顯。這可能與河北周邊地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格以及部分民營(yíng)無錫鍍鋅方資金緊張等因素有關(guān)。高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，無錫鍍鋅方想提高產(chǎn)量卻被環(huán)保壓制，直接導(dǎo)致無錫鍍鋅方對(duì)焦炭的需求增量無法釋放。